今年1月，杉杉股份发布公告透露，杉杉集团因无法清偿相关债务，已接到宁波市鄞州区法院的通知书，表明建设银行宁波分行、鄞州农商行宁穿支行及兴业银行宁波分行三家银行已联合提出对杉杉集团进行重整的申请。

　　2月26日晚，杉杉股份再次发布公告，转发了来自其控股股东杉杉集团有限公司的《民事裁定书》：浙江省宁波市鄞州区人民法院已于2025年2月25日正式裁定受理了对杉杉集团的重整申请。

　　在杉杉系人事变动中，周婷最终胜出接任董事长，成为新掌门人，然而如今集团却遭重整申请。2月初的听证会后周婷无奈坦言：“杉杉走到今天，我真的也很遗憾，我已经尽力了。”

　　随着重整程序启动，其持有的杉杉股份股权结构或将调整，上市公司控制权存在变更风险。这场被外界持续关注的周郑权属博弈，最终恐将结局大家都很难预料。

　　杉杉集团成立于1989年，从服装业起家，曾领跑国内服装市场。1992年，集团推动核心资产改制，成立杉杉股份，开启资本化进程。杉杉股份自此成为集团发展的核心平台。

　　随着行业竞争加剧与利润空间收窄，创始人郑永刚于1999年布局新能源赛道，斥资2亿元收购鞍山热轧厂，通过设备改造切入锂电池材料产业。

　　此后，杉杉股份在2003年、2005年分别成立正极材料和电解液公司，完成锂电池三大核心材料布局。2024年，其人造石墨负极材料以21%的市场份额稳居全球第一。

　　2023年2月，郑永刚去世，遗产分配引发了家族博弈，尤其是郑永刚的第二任妻子周婷与郑永刚前妻所生的儿子郑驹之间的角力，使得杉杉集团的未来充满了不确定性。

　　郑永刚去世后，郑驹一度被选举为杉杉股份的董事长，但到了2024年11月，杉杉股份的董事长与法定代表人变更为周婷，郑驹则转任副董事长。此前，周婷已接棒杉杉集团董事长。

　　周婷掌权不到三个月，杉杉集团便遭遇了严重的财务危机。2025年1月26日，三家银行联合申请对杉杉集团进行重整。市场还没从内斗的变动中适应过来，就又被这个消息震惊了。

　　其实，杉杉集团债务危机早有端倪。2024年上半年集团营收103亿元，但净亏损1.7亿元。此后杉杉集团接连曝出澳门国际银行汇票违约及10家国内银行贷款利息逾期，信用风险持续暴露。

　　作为核心融资平台，杉杉股份与集团深度绑定。其优质资产被纳入担保体系，导致集团所持股份遭大规模冻结。截至2025年2月18日，杉杉集团及其一致行动人累计被冻结/标记的股份达6.6亿股，占其所持股份的90.12%，占杉杉股份总股本的26.39%。

　　杉杉集团（不含杉杉股份）的负债总额高达126亿元，其中一年内到期的短期债务为120亿元，资产流动性较弱，难以迅速变现以偿还债务。

　　尽管杉杉集团声称重整不涉及上市公司，但两者经营、财务的高度关联性，叠加新能源行业波动，依旧不可避免会对杉杉股份估值造成实质冲击。

　　最新业绩预告显示，2024年杉杉股份预计亏损3.2-4.8亿元，扣非净利润亏损更是达到7.5-9亿元，这是公司自1996年上市以来首次出现年度亏损。

　　从主营业务表现来看，行业周期性波动的影响逐渐显现。以占营收大头的偏光片业务为例，2023年该板块收入微降0.32%至102.98亿元，毛利率由前一年的26.71%大幅下滑至19.52%。

　　核心子公司业绩直观反映了这种压力：南京、广州两大生产基地2024年上半年净利润合计2.5亿元，较上年同期的11.7亿元缩水近八成。

　　虽然2024年全球锂电池产量同比增长22%至1525GWh，对应石墨需求约180万吨，但国内企业实际产量已达217万吨，且行业总产能扩至300万吨，超出实际需求近50%。产能过剩引发的价格战，让包括杉杉在内的企业盈利空间急剧收窄。

　　重资产业务特性叠加行业下行周期，使得公司财务压力凸显。截至2024年9月末，杉杉股份总资产475.76亿元，负债总额246.2亿元，资产负债率升至51.74%。

　　其中短期借款62.17亿元、长期借款87.83亿元，而账面货币资金仅38.39亿元外游vpn代理，面对即将到期的21.42亿元债务和47亿元应付票据账款，资金链承受着明显压力。

　　在企业发展的紧要关头，2月7日工商信息显示，周婷已卸任杉杉控股董事长及法定代表人职务，由其亲属周顺和接任。有知情人士透露，此次调整意在防范后续可能出现的限制消费等情况，确保公司事务能够正常处理。

　　果不其然，2月17日法院公告显示，杉杉系多家关联公司及新任法定代表人周顺和、郑驹等已被采取限制高消费措施。

　　周婷通过职位调整暂时缓解了限高令的影响，但真正的挑战才刚刚开始。眼下集团重整进入关键阶段，加上主营业务增长乏力，这位企业掌舵人将如何带领杉杉突围，已成为市场关注的焦点。